在建筑企業(yè)并購交易中通常需要對目標(biāo)企業(yè)估值，而如何估值的問題經(jīng)常被神秘化、虛無化。因此，在詳細(xì)探討并購目標(biāo)的估值問題之前應(yīng)該首先了解以下幾點(diǎn)：
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絕大部分企業(yè)在
談
論
估值時(shí)，
用的是
倍數(shù)法（市盈率法）據(jù)
建設(shè)企業(yè)交易中心了解，關(guān)于并購估值，教科書上通常都是用“現(xiàn)金流折現(xiàn)模型”，而現(xiàn)實(shí)中倍數(shù)法普遍更加適用?，F(xiàn)金流折現(xiàn)法講究到細(xì)節(jié)時(shí)會有諸多的不確定性，比如：貼現(xiàn)率是多少，現(xiàn)金流模型的各個(gè)參數(shù)如何取值等等。因此，大多數(shù)并購交易中都是在談算法簡單的倍數(shù)法（市盈率法），也就是常說的“多少倍PE”。
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高速增長的企業(yè)通常無法準(zhǔn)確估值高速成長企業(yè)的商業(yè)模式和新興市場通常難做到準(zhǔn)確的預(yù)估，比如早期的一些知名企業(yè)——微博、Ebay、亞馬遜等等，即便是專家教授或者專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，也難以對這些知名的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)做到準(zhǔn)確的估值。
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并購估值技術(shù)上的根源是假設(shè)條件當(dāng)假設(shè)條件一致的情況下，無論什么方法，理論上對一家企業(yè)的估值結(jié)果應(yīng)該相同的。在實(shí)際操作中，因?yàn)榧僭O(shè)條件的設(shè)置存在缺陷而不可能滿足，不同的方法、不同的人對一家企業(yè)給出來的估值就可能截然不同。
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沒有絕對正確的估值，估值最后往往是博弈的結(jié)果并購交易雙方對估值存在巨大分歧是正常的，不同的機(jī)構(gòu)、不同的人對行業(yè)的理解不同，對商業(yè)模式的理解不同，對成長性、估值方法、估值原理、估值技術(shù)的理解也不同，會導(dǎo)致最終結(jié)果的千差萬別。例如，倍數(shù)法容易被交易雙方所接受，因?yàn)樗峁┝艘环N公認(rèn)的說法或依據(jù)，是一種“談判語言”，倍數(shù)法的廣泛應(yīng)用也體現(xiàn)了估值的博弈本質(zhì)。
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理解行業(yè)才是估值的關(guān)鍵理解行業(yè)通常對估值非常有幫助，清楚行業(yè)邏輯，通曉行業(yè)的上下游，深入研究行業(yè)頭部企業(yè)，則在同行業(yè)的判斷上一般不會有太大的失誤。從估值技術(shù)角度來講，理論上很難做到真正的準(zhǔn)確估值，因此在建筑企業(yè)并購交易前將估值去神秘化，避免將估值虛無化，面對現(xiàn)實(shí)才能啟發(fā)思考。

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標(biāo)簽：并購重組、建筑企業(yè)并購

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文章名稱：《建筑企業(yè)并購估值前應(yīng)該了解的事情》

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