據(jù)建設企業(yè)交易中心觀察，面對來自國際市場的挑戰(zhàn)，資本市場和金融工具的不斷發(fā)展，企業(yè)并購在未來國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化、經(jīng)濟成長方式轉(zhuǎn)變、企業(yè)發(fā)展壯大的過程中將會發(fā)揮越來越重要的作用。從并購支付工具來看，一般分為現(xiàn)金支付、換股支付、杠桿支付和混合支付四種方式，選擇任何的支付方式都會產(chǎn)生相對應的風險，建筑企業(yè)并購在選擇支付方式時，要加強對風險的評估，力求降低支付風險。

一、確定承受額

企業(yè)在采用現(xiàn)金支付時應重點考慮并購后的現(xiàn)金流風險，依據(jù)自身財務狀況，量力而行。對于并購方而言，現(xiàn)金支付承受額為并購后新企業(yè)產(chǎn)生的收益額，具體就是現(xiàn)金支付額必須小于并購后產(chǎn)生的收益，支付債務的利息率必須小于并購的收益率。

二、計算合理的換股比例

當選擇換股支付的方式時，股票交換比例的確定是首要決策問題，是并購能否成功的關鍵。換股比例是一個各方股東非常關注的問題，決定了并購雙方在合并后對協(xié)同效應的分配情況以及各方的財富變化情況。因此要保持控股股東控制權，避免因控制權稀釋影響了控股股東的主導地位，這是維持企業(yè)正常運作的基本保障之一。

三、制訂科學的債務結構規(guī)劃

在杠桿支付中要實現(xiàn)風險控制，并購企業(yè)應進行科學明確的債務結構規(guī)劃，以確保后續(xù)資金流入大于資金流出。杠桿支付的債務風險很大，不同債務數(shù)量和期限的結構設計是杠桿支付選擇的關鍵，也是控制風險的關鍵點，結構必須滿足債務數(shù)量小于或等于并購后未來現(xiàn)金流入量，同時支付期限必須與未來現(xiàn)金流入時期相匹配。

四、組合多種支付方式

并購方應加強市場調(diào)研，對目標企業(yè)的前景做出正確的預測，設計混合支付結構以規(guī)避財務風險?？刂片F(xiàn)金支付過多而帶來的資金流動性危機和破產(chǎn)風險，控制股票支付過多帶來的股權稀釋風險和控制權喪失，同時防止財務杠桿為企業(yè)帶來過多的債務資金成本。

并購支付是實現(xiàn)交易的關鍵環(huán)節(jié)，支付方式不同，對并購方的資本結構和財務風險的影響也不一樣，企業(yè)應當結合自身財務狀況來選擇合適的支付方式，以實現(xiàn)業(yè)務轉(zhuǎn)型，提高企業(yè)核心競爭力，達到并購的預期目標，實現(xiàn)企業(yè)價值增值。

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標簽：并購重組、建筑企業(yè)并購

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文章名稱：《建筑企業(yè)并購支付的風險對策》

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