據(jù)建設(shè)企業(yè)交易中心了解，建筑企業(yè)并購已然是行業(yè)發(fā)展趨勢之一，已逐漸成為企業(yè)投資經(jīng)營運(yùn)作的日常。除購買企業(yè)和企業(yè)財(cái)產(chǎn)、購買股份、期權(quán)和債券的方式之外，還包括以下幾種主要形式。

1、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)

由于企業(yè)之間債務(wù)連鎖日益加重，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)式企業(yè)并購已成為現(xiàn)階段我國常見的并購方式之一，具體指債權(quán)人在企業(yè)無力歸還債務(wù)時(shí)，可將債權(quán)轉(zhuǎn)為投資，從而取得企業(yè)的控制權(quán)。實(shí)際上，這大多是迫不得已而選擇的并購方式，成交價(jià)格以債務(wù)為準(zhǔn)，而不是評估后的企業(yè)實(shí)際價(jià)值，可能給雙方造成利益上的損失。

2、資本性融資租賃

資本性融資租賃形式是由銀行或其他投資人出資購買目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)，作為租賃方把資產(chǎn)出讓給真正的投資者，而投資人作為承租方負(fù)責(zé)經(jīng)營，并以租賃費(fèi)形式償還租金。從法律意義上講，在租金及殘值全部償償清后，承租方才能成為資產(chǎn)所有者。但事實(shí)上，承租方從一開始就是資產(chǎn)的實(shí)際擁有者。

3、承擔(dān)債務(wù)模式

在目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)與債務(wù)等價(jià)的情況下，并購方以承擔(dān)目標(biāo)企業(yè)債務(wù)為條件接受該企業(yè)資產(chǎn)，全部資產(chǎn)轉(zhuǎn)入，法人主體消失。這種結(jié)構(gòu)就其本質(zhì)而言是零價(jià)購買企業(yè)，設(shè)計(jì)的初衷是保證債權(quán)人利益，但在實(shí)際操作中，對于建筑企業(yè)并購方存在巨大利益差別。例如，若目標(biāo)企業(yè)設(shè)立時(shí)資本充足，因經(jīng)營不善造成資不抵債，則此種并購方式支付的價(jià)格可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。

4、利潤分享

并購交易雙方所處地位不同，對企業(yè)的現(xiàn)狀和未來做出的評價(jià)與判斷存在較大差別，由此導(dǎo)致買賣雙方對企業(yè)的價(jià)值認(rèn)定相去甚遠(yuǎn)。

因此，雙方首先對基礎(chǔ)價(jià)格達(dá)成共識，并于成交時(shí)支付這部分款項(xiàng)，而對于使用不同假設(shè)條件而產(chǎn)生的分歧部分，采用與實(shí)際經(jīng)營業(yè)績掛鉤，分期付款的方式。

隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，國際環(huán)境多變，企業(yè)并購形式復(fù)雜多樣，各有其自身的優(yōu)缺點(diǎn)，建筑企業(yè)并購選擇何種形式要視具體情況而定。

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標(biāo)簽：并購重組、建筑企業(yè)并購

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文章名稱：《建筑企業(yè)并購主要形式（二）》

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