在建筑企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中,并購(gòu)支付是實(shí)現(xiàn)交易的一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié),關(guān)系到并購(gòu)雙方的利益。據(jù)建設(shè)企業(yè)交易中心觀察，由于股權(quán)分置等原因，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)支付方式單一，大部分是現(xiàn)金支付，不能適應(yīng)并購(gòu)業(yè)務(wù)快速發(fā)展的需求。本文將對(duì)換股并購(gòu)的支付方式進(jìn)行分析。

換股支付方式是指通過(guò)換股達(dá)到獲得目標(biāo)公司財(cái)產(chǎn)權(quán)或控制權(quán)的并購(gòu)出資方式，是一種不需要?jiǎng)佑么罅楷F(xiàn)金而進(jìn)行優(yōu)化資源配置的方法，可分為三種情況：增資換股、庫(kù)存股換股和母公司與子公司交叉換股。

一、優(yōu)點(diǎn)

1、并購(gòu)方不需要支付巨大的現(xiàn)金流，無(wú)須另行籌資，可以減輕財(cái)務(wù)現(xiàn)金壓力;

2、不受獲現(xiàn)能力制約，適宜大規(guī)模并購(gòu);

3、交易完成后，目標(biāo)公司納入兼并公司后，原股東仍然保留其所有者權(quán)益，參與新公司的收益分配;

4、目標(biāo)公司的股東可以推遲收益時(shí)間，享受延期納稅和低稅率的優(yōu)惠。按照規(guī)定，目標(biāo)公司股東在未來(lái)出售其換來(lái)的股票時(shí)，才對(duì)其收入納稅，持股股東可根據(jù)自己需要，自主的決定收益實(shí)現(xiàn)的時(shí)間，享受稅收優(yōu)惠政策。

5、原目標(biāo)公司股東與并購(gòu)方共同承擔(dān)估價(jià)下降風(fēng)險(xiǎn)。

二、缺點(diǎn)

1、對(duì)并購(gòu)方而言，新增發(fā)的股票使現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，可能導(dǎo)致股東權(quán)益權(quán)益比率下降，甚至在股權(quán)變動(dòng)數(shù)量足夠大的情況下，原有股東面臨著喪失對(duì)控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn);

2、會(huì)使每股權(quán)益下降，若目標(biāo)公司的盈利狀況較差或是支付價(jià)格較高，會(huì)使股東的原有收益稀釋;

3、增發(fā)新股使每股凈資產(chǎn)值減少，對(duì)股價(jià)產(chǎn)生不利影響，會(huì)制約原有股東的流動(dòng)性需求;

4、收購(gòu)成本的不確定，增加了并購(gòu)交易的風(fēng)險(xiǎn);

5、會(huì)招來(lái)風(fēng)險(xiǎn)套利者，抬高目標(biāo)公司股價(jià)、打壓并購(gòu)方估價(jià)，以便在并購(gòu)后對(duì)沖抵補(bǔ)獲利，最終致并購(gòu)方收購(gòu)成本增加;

6、股票發(fā)行要受到證券交易委員會(huì)的監(jiān)督及上市規(guī)則的限制，處理程序復(fù)雜，手續(xù)辦理時(shí)間較長(zhǎng)，可能會(huì)延誤并購(gòu)時(shí)機(jī)，增大并購(gòu)成本。同時(shí)會(huì)使對(duì)手公司有時(shí)間組織競(jìng)購(gòu)，也使得有敵對(duì)情緒的目標(biāo)公司有時(shí)間部署反并購(gòu)措施。

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標(biāo)簽：并購(gòu)重組、建筑企業(yè)并購(gòu)

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文章名稱：《建筑企業(yè)并購(gòu)支付方式：換股支付》

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